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苹果手机的商业模式分析,苹果公司主要靠什么赚钱

更新时间:2021-07-26 03:53点击:

蚂蚁被采访,或与马云今年十月24日在第二届外滩金融峰会上的演讲有关。“好的革新不怕监管,只怕昨天的监管”“中国金融还没成熟的生态系统”“今天的银行还是当铺老板”.马云的演讲中频频充斥着“金句”,引起了市场的强烈反响和对即将来临的蚂蚁集团的担心。

在2017年之前,这部分业务主要由蚂蚁自营完成,譬如在对营收贡献最大的微贷业务中,蚂蚁于2014年分别在重庆设立了蚂蚁小微小额贷款公司,与重庆蚂蚁商诚小额贷款公司,通过阿里系的自有资金向消费者及小微企业放贷。

·花呗vs信用卡

2019年,蚂蚁促成的保费及分摊金额375亿元,自称为中国最大的线上保险服务平台。其中,蚂蚁79.47%的保费是通过经纪平台蚂蚁致信达成的,另有12.86%来自自营的国泰产险,7.7%来自互助业务“相互宝”。

·保险:蚂蚁胜信vs腾讯微保

3.蚂蚁vs传统银行及金融服务

与蚂蚁业务重合度最高的是腾讯金融,后者像蚂蚁一样拥有支付、金融、科技等三大业务板块。并且,两家公司在2019年的营收规模也相当接近,分别为1206.18亿元和1013.55亿元。

左手是Fintech同行,

根据马云常常用的说法,通过支付买卖这一行为,蚂蚁对中国数亿没信贷记录、也缺少抵押物的一般人,首次打造了有效评价其金融风险的信用体系。其对应的风控系统分别是2015年上线的个人征信商品“芝麻信用”,与2016年上线的企业征信商品“灵芝系统”。

普惠金融渗透率越高,风险越大

假如没金融监管,蚂蚁的疯狂非常可能会继续下去。

这项新规针对的是包括“借呗”在内,各类没消费场景的现金贷款。此前,全国各地对小贷公司杠杆率的许可需要不一,上海需要最严,仅为0.5倍;最宽松的是重庆,为2.3倍。重庆因此一举成为当时的“小贷之都”,蚂蚁的两家小贷公司也设在重庆。

9月底,因为蚂蚁邀请多家基金公司“代销”配置了蚂蚁IPO股票的公募基金,传统金融机构与蚂蚁的较量已经被摆上过台面一次。当时,总计600亿元的蚂蚁策略配售基金通过独家途径支付宝全天候发售,且免认购费,最后超千万的认购户数刷新了新基金发行史的纪录。

已经完成定价的蚂蚁集团,本应在11月5日完成“a股h股”同步上市。从认购状况来看,这将是今年全球最大的IPO项目。然而,在中国,监管机构极少在IPO前采访高管,甚至停止IPO进程。

作者|吴

2017年1月,马云在蚂蚁的一次公司会议上提出了一个新名词——Techfin。这是个将当时时髦的Fintech定义倒过来的新说法,意在让蚂蚁跳出监管森严的金融公司名单,回到主张革新的科技公司行列。

但这部分资金并不足以满足愈加大的市场需要。2017年年中,蚂蚁也开始引入第三方银行作为新的贷款方。依据财新报道,蚂蚁集团会为合作方提供蚂蚁风控初筛后的白名单,先从全体用户中筛选出3亿至4亿的“白名单”用户,然后合作银行依据自己风控标准做“二次筛选”。最后,银行会从中挑选不到50%的蚂蚁用户成为我们的贷款顾客,而蚂蚁从这种订单撮合中收起名字为“技术服务费”的息差。截至2020年6月,蚂蚁纳入合作名单的银行数目达到100家左右。

在通往今年全球规模最大IPO的路上,蚂蚁集团的油门忽然被换成了刹车。

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以“花呗”为例:数据显示,用过花呗的蚂蚁用户规模是招商银行信用卡用户的5倍。前者的要紧价值就是服务了金融范围的下沉市场,即那些没用过信用卡的非精英用户、没办法从银行中贷到款的小微企业,与几乎没二级市场资金投入经验的理财小白。

右手是传统金融机构的回击

蚂蚁的优势在于,它所学会的用户中,很多是传统金融机构过去不服务或服务不到的那群人。除此之外,中国改革开放以来的成绩,使得中产阶级积累了很多个人财富可供资金投入。根据奥维咨询的测算,中国人的可资金投入资产中,现金的比率达到了58%,远高于美国的12%。


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2017年,蚂蚁的三类业务构造已基本成型:其一是支付宝的支付业务,蚂蚁通过向企业收取手续费获得收入;其二是微贷、理财和保险业务;其三,则是面向B端金融机构的所谓“科技金融”业务。


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·基金:蚂蚁基金vs腾安基金

伴随支付宝的月活跃用户达到7.11亿,蚂蚁集团也成为了

了中国现在最大的
微贷平台。截至2020年6月30日,由蚂蚁促成的消费信贷余额为1.73万亿元、小微经营者信贷余额为0.42万亿元。与之相比,中国市值最大的工商银行同期在中国境内发放的普惠贷款仅增加了1684亿元。


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11月2日晚发生的另一件事是《互联网小额贷款业务管理暂行方法》的发布,提出了互联网小贷业务在当地经营、缩短牌照有效期、放贷总规模不能超越公司净资产5倍等一系列规定。这项手段推行后,现在为蚂蚁集团贡献很多收益的贷款业务必然会遭到严密监管。

这场风波的核心,看着是蚂蚁控制了自己公司IPO的基金分销权,但事实上它对各类金融商品代销途径都产生了不小的震动。“它打击了银行的基金商品代销,手续费还优惠。”一位需要匿名的证券公司从业职员对《第一财经》杂志表示。

当蚂蚁金融服务的渗透率变得更高、资产包中的优质用户比率渐渐变低、次级贷款比率变高,原有风控手段被击穿的情况也会更容易出现。经济下行时最易发生这种情况,譬如美国的金融危机,本质上就是贷款违约率提升后对各类结构精密的金融商品导致的冲击。

蚂蚁集团“监管环境”的变化主要源于11月2日四部委的联合约谈。同日晚间,中国证监会官方微信微信官方账号发布通知称,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局对蚂蚁集团马云、景贤东董事长、胡小明总裁进行了监管约谈。

蚂蚁面向C端用户的买卖分期商品“花呗”在性质上与银行信用卡相似,它是蚂蚁2014年推出的消费金融商品;紧接着的2015年,蚂蚁又推出现金贷商品“借呗”。两个商品有什么区别在于,花呗有消费场景,可以在用户购买最新款iPhone或是下单国外度假商品时提供分期付款服务。借呗则是纯粹的小额贷款,场景普适。

与财付通、平安普惠等竞品的风控系统相比,蚂蚁的征信系统在理论上水平更高,由于它所依靠的是与金融有关度最高的消费和买卖行为,而财付通背后的腾讯公司以社交数据为主,陆金所旗下的平安普惠则缺少核心的征信数据出处。

很多变化可能才刚最初。网络平台应该怎么样做金融业务,将来总需要一个典型案例来讲明。

但这种高增长的持续性要打个问号。由于蚂蚁集团迅速成长的重要原因,其实就是这家公司在2017年下半年启动了商业模式转型——从自营转为开放平台。

03 长期

支付、金融、科技,无论什么业务板块,假如继续扩张业务,蚂蚁都将面临来自强劲对手的角逐。

蚂蚁的理财和保险板块经历了同样的模式转变和规模膨胀。譬如2013年出现的“余额宝”,刚开始是由蚂蚁与天弘基金独家合作运营的货币基金;等到2017年6月,蚂蚁先引入博时等第三方货币基金作为余额宝的“服务方”,半个月后又上线内容形态的“财富号”,向基金公司、银行等各类金融机构全方位开放。经此两项开放行动,蚂蚁基金业务2017年的营收较2016年增加了176%。

早期,蚂蚁用于放贷的资金主要来自用户和企业买卖过程中暂存在支付宝竞价推广账户内的钱;与天弘基金合作推交付币基金后,它又有了一笔利率高于银行活期、但低于市场放贷的资金。

单从营收增速上看,蚂蚁正处在成立以来收入增长最迅速的阶段。2017年,它的年营收还只有653.96亿元,这个数字到了2019年就差不多翻倍了;2020年上半年,蚂蚁集团的收入已超越2017年整年的收入水平,每年平均增速40%左右。


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蚂蚁的放贷规模和营收规模因此飞速膨胀。2017年至2019年间,蚂蚁通过放贷产生的利息收入从161.87亿元扩大至418.85亿元,增长了近1.6倍,帮蚂蚁更换了增长引擎。2019年,以微贷为主的数字金融板块为蚂蚁贡献了56.2%的营收,初次超越支付手续费,成为蚂蚁最大的收入出处。


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最吸引资金投入者的是蚂蚁颠覆性的商业模式。在支付宝平台,用户不仅能够完成支付,还可以购买6000多种理财商品和2000多种保险。

联合贷款市场始于微众银行的微粒贷,花呗、借呗后来居上,靠的主要就是场景。阿里经济体帮花呗完成了冷启动——每年双十一,支付宝都会以“保证支付顺滑”为缘由,需要用户用花呗结算。微粒贷现在并没在腾讯生态系内找到足够的买卖场景,但将来的某个时刻未必没机会反超——依托腾讯广泛的资金投入生态,在打车、送快餐、线下零售等线下买卖场景中,腾讯获得数据的能力可能还要优于蚂蚁。


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要满足资金投入者想象力需要新的增长点

2010年,蚂蚁就通过退货运费险进入了网络保险市场;尝到甜头后,于2015年4月成立名为蚂蚁胜信的保险经纪平台,抢占财险市场。2018年,它切入寿险和健康险范围,依旧保持其平台模式。截至2020年6月30日,蚂蚁通过开放平台已与约90家保险机构达成合作,提供超越2000种保险商品。

蚂蚁集团上市后,中国将诞生一家可以媲美摩根大通(市值3088亿USD)的现代金融公司。这种角逐不止是市场价值的角逐,更是能力和潜力的角逐。

对网络金融行业,央行现在还没有形成如此具体的监管需要,但不代表将来不会。“蚂蚁没大到不可以倒,政府也不会让它大到不可以倒。”上述证券公司人士如此评论道。


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蚂蚁一直强调它和传统银行之间是互补关系。2019年年初,时任花呗事业群总经理邵文澜同意极客公园采访时透露,70%的花呗用户原先没信用卡;其服务的小微企业中,80%的企业更不是传统银行的顾客。

2016年,蚂蚁曾为抢夺基金市场掀起过“全方位一折”的价格战,当时导致券商的代销费率接近网络平台,而银行的费率并没变化。兴业证券的数据显示,蚂蚁基金在2017年的代销金额就升至4000亿元左右。

这种模式的隐含风险是,虽然银行留在蚂蚁体系内的资金额度、与蚂蚁和银行之间约定的资产年化率水平维持不变,但资金的借贷方在不断变化,还贷的风险水平也在变化。一旦证券违约率超越原先设定的劣后级资产比率,银行作为资金投入人的利益甚至本金就会受损。

本文发表于《第一财经》杂志2020年11月

在用户规模难以维系增长趋势的时候,蚂蚁将来的高速增长也要寄期望于每一个用户的消费能力,即怎么样销售更多商品给其现有用户。让借过钱的人借得更多,没借过的大胆去借,进一步提升渗透率……无论哪种维持成长性的方法,都会令这家公司承担的金融风险不断提升。

2016年,蚂蚁发行的花呗ABS和借呗ABS规模之和是642.8亿元,这个数字在2017年增长了3倍,达到2688亿元。依据路透社在一份报道中提到的数据,蚂蚁在2017年发行ABS的数目占到了国内市场总发行规模的60%。其中,借呗ABS的发行规模同比增长了7.4倍。


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借用平台效应,网络公司曾先后攻破过传媒业、百货业、餐饮行业与生鲜市场。目前,资本市场相信金融是最新战场,并且网络公司将获得胜利。

·支付:支付宝vs微信支付

新规发布后,蚂蚁发行ABS的规模急转直下,特别是借呗。2018年,借呗ABS发行规模腰斩至555亿元,第二年继续萎缩至115亿元。也正是这项监管,促进蚂蚁迅速从自营转向平台化运营,引入第三方金融机构入场提供贷款。

面向B端小微企业,蚂蚁也提供基于“灵芝系统”风控的小额贷款。这3类微贷业务为蚂蚁集团贡献了近40%的营收,将其推上国内最大线上消费信贷和小微企业信贷服务商之位。

随后,蚂蚁集团回话称,将深入贯彻落实约谈建议,沿着“稳革新、拥抱监管、服务实体、开放共赢”的十六字方针,持续提高普惠服务能力,帮助经济民生进步,但未披露监管约谈具体内容。

高速增长不再,

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02 中期

但每当一笔资金通过花呗、借呗如此的商品,以“普惠金融”的名义发放到消费者手上,能否按期收购的风险就会随之产生。作为金融业小白,蚂蚁相对传统机构而言,更沉迷在风险中探寻套利机会,公司3年前疯狂发行ABS的历史就可以佐证。

2.蚂蚁vs京东数科

银行也不会主动放弃分期付款等高利率的业务。譬如目前,当消费者走进苹果零售店,想买一台新款iPhone时,不仅仅是花呗,包括招商银行、建设银行和工商银行都能提供24个月的免息分期付款选项。免息只不过方法,目的仍是想引导用户培养分期习惯,进而带来利息收入。

理财板块的角逐形态也是这样。单从规模上看,现在腾讯旗下腾安基金通过财付通代销的基金体量——仅加盟了已上市基金中的15.63%——远低于蚂蚁基金代销的71.94%。不过这种差异非常大程度上可以归因于双方发展市场的时间点不同。蚂蚁2015年通过控股数米基金入局,2017年转型为开放平台。与之相比,腾讯直到2017年才成立腾安基金,2018年6月才开始真的营业。这种因先来后到产生的份额差距,也会随时间拉长而减小。

但在事关将来的金融科技范围,譬如数据库和区块链等金融服务,京东数科已将其部分变成现实和收入,而蚂蚁非常大程度上还在将其视作将来。2020年上半年,京东数科来自金融机构数字解决决策略的收入达到42.84亿元,而蚂蚁同期只创收了5.4亿元。


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相比同行,蚂蚁看着最大概从这部分深刻的社会变化中获得巨大利益,并达成对金融机构的弯道超车。但在此之前,它还有三个关卡要渡过。


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11月3日晚间,上交所发布通知称,因金融科技监管环境发生变化,决定暂缓蚂蚁科技集团股份公司在科创板上市,并需要公司及保荐机构根据规定进行通知,就重大事情说明有关状况。一小时后,蚂蚁集团还在港交所宣布,将中止公司h股上市。

奥纬咨询剖析的数据显示,2019年中国保险保费规模达4.3万亿元,其中在线保费规模0.3万亿元。在渗透率不到7%的时刻,谈论哪种模式将获得胜利为之过早。而且,当网络保险险种从财险延伸到健康险,销售对场景的依靠度减少,这对腾讯有利。


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易观数据显示,蚂蚁和财付通2019年年底在第三方支付市场的份额分别为54.61%和38.98%。看着蚂蚁更胜一筹,但考虑到用户用微信支付的单笔买卖金额低于支付宝,而微信支付的月活跃用户数比支付宝更高,两者在支付范围的实力并没多大差别。特别当支付工具延伸为金融服务流量入口的时候,用户规模的高低其实更为重要。

商业银行的每笔贷款都要同步央行、保险公司要一直关心我们的“核心偿付能力充足率”、地产企业的信贷开始受制于“三条红线”的规定……近几年里,愈加多商业企业的运营情况都开始被更严格的政策所监督。

2017年12月,监管部门下发了一份《关于规范整顿“现金贷”业务的公告》,需要小贷企业的杠杆倍数不能超越1倍,并将表外业务纳入表内,即小贷公司通过资产出售、ABS等方法所展开的筹资要与表内筹资合并计算。

·蚂蚁基金vs基金代销途径

ABS则是蚂蚁用来放大资金池的第三笔钱。容易来讲,就是蚂蚁在借钱给用户后,转身就把这张“借条”作为抵押物,变成一种可在二级市场买卖的证券,再作为金融衍生品卖给资金投入者。肯定期限后,资金投入者按市场利率从蚂蚁那里赎回。通过发行ABS,蚂蚁重新获得了现金,继而可以把钱借给新的消费者。

不出意料之外,伴随蚂蚁集团(以下简称“蚂蚁”)获得HKEx和科创板的批准,中国市值最高的金融公司将于11月上市。市场也会给出这个公司值多少钱的答案。现在,彭博给出的估值约为2800亿USD。

面向个人用户的信用卡业务是银行的要紧收益出处。2019年,招商银行信用卡流通卡数9529.99万张,不到花呗用户数的1/5,但,招商银行借此创造了539.99亿元的利息收入。与之相比,整个蚂蚁公司当年的净收益也只有180.72亿元。

现在的好成绩也意味着,市场留给蚂蚁数字金融板块的增长空间已经不大。一组公开数据是,蚂蚁基金的营收增长率已经从2017年的176%飞速降至2019年的33.98%。

编辑|徐冰清

开放平台模式飞速填充了支付宝平台现有用户的绝大部分金融需要。依据蚂蚁在2020年资金投入者日活动上的推荐数据,2019年,支付宝平台上80%的用户在蚂蚁提供的支付、财富管理、小贷、保险、信用服务等金融商品中至少用过3种。


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交锋可能将蚂蚁拖入新一轮的价格战,进一步拉低其不算高的价值率。2019年,工商银行创造了3134亿元的净收益,蚂蚁的盈利只有180亿元。

01 短期

蚂蚁入局基金分销之前,市场上的理财商品主要通过银行和证券公司两个途径销售。2017年,行业头名工商银行代销了9232亿元的基金,第二是招商银行,代销了7055.1亿元。东方财富旗下的“每天基金网”当年的代销规模在4124亿元。


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同样作为携带Fintech光环上市的公司,京东数科运营两个与蚂蚁花呗和借呗直接对标的商品——京东白条和京东金条。但无论在现有规模上还是将来潜力上,京东数科的这部分业务都没办法撼动蚂蚁。

短期内,蚂蚁通过另外两个板块获得增长补偿的可能性也不大。支付已经是成熟业务,其2020年上半年的营收增长率只有13%。除此之外,云计算、数据库、区块链等都是不具备互联网效应的B端业务,它们对公司营业额的贡献率从2017年以来就没变过,仅徘徊在0.8%左右。

根据《财新周刊》2019年11月的报道,联合贷款当时的市场规模约2万亿元,其中蚂蚁占比达到一半以上,约万亿元,陆金所旗下的平安普惠为3000亿至4000亿元,腾讯旗下微众银行2500亿元,3家分割了这一市场的90%。

上述需要匿名的证券公司人士称,蚂蚁花呗的年化利率约在10%以上,它发行ABS的年化利率则只有3%,蚂蚁可以从中赚取7%。只须借钱的绝大部分用户一直能把钱还上,蚂蚁就可以持续地赚取这部分息差。

1.蚂蚁vs腾讯金融

腾讯微保没公布过其保费规模。依据其重点合作的泰康在线2019年的保费收入,可以大概推断出微保2019年保费不到20亿元,不到蚂蚁的一成。与蚂蚁相比,腾讯微保只与头部15%的保险公司合作,从每一个险种中挑选2至3款“性价比好”的商品。这使得目前微保平台上的保险商品虽然也覆盖汽车保险、健康、意料之外、人寿、出行等多个险种,但商品总数仅有21种,远低于蚂蚁。

2020年上半年,京东白条和京东金条加起来的收入只有44.3亿元,不到蚂蚁微贷285.86亿元的两成。而且,花呗已经是个跨平台的借贷工具,只须支付宝到达的地方,花呗就有用武之地。京东白条则非常难走出京东,而京东金融的月活只有904万,仅为支付宝的1.27%。

与财付通相比,蚂蚁现在的业务优势体目前对场景和风控控制力更强的部分,即微贷和保险。

十月31日,国务院金融稳定进步委员会召开专题会议,指出需要处置好金融进步、金融稳定和金融安全的关系。从那将来,包括中国人民银行直属报纸在内的很多媒体都发表了几篇关于金融科技企业与监管关系的批评文章。作者中有现任官员,如中国银行和保险监督管理委员会消费者保护局局长郭武平。

这种互补性大体上符合事实。以零售银行业务占比最大的招商银行为例,依据国盛证券的测算,这家银行的核心客群是占据总人口前40%的中高净值顾客,顾客的人均资产管理规模是5.47万元。蚂蚁能覆盖的则是占据总人口后90%的基础和长尾客群,人均资产管理规模仅为5800元。不言而喻,双方对于金筹资产持有量是“中间地带”的用户会形成激烈的角逐。


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在同银行等传统金融机构交手的过程中,蚂蚁以颠覆者角色占据了角逐优势。但假如不可以更好地处置竞合关系,IPO前的这场小风波并不会是结束。

风险并未就此消失。

·微贷:花呗+借呗vs微粒贷

不过,管理风险的法则一直都不是躲避。没真的经历过风险的公司一直会低估风险,并高估自己承受风险的能力——即使它能承受,监管机构也不会允许这种不受约束的状况存在。

依据上述需要匿名的证券公司人士的说法,蚂蚁的贷款资产包使用了依据初始资产包风险定价的模式,到期限结束再一次性赎回。因为小额贷款的碎片化,蚂蚁会将用户提前还款的钱放在资金池里继续滚动,借给下一个用户,而不是一拿到用户还款就立刻转给银行。

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